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  本文总结了智利和秘鲁两个大型产铜国2025年1-9月的月度铜矿项目产值状况，以及12家海外大型铜矿企业和3家中资企业2025年前三季度铜矿产值。

  2025年1-9月智利铜矿产值397.2万金属吨，同比+0.1%，+0.41万吨。尽管坚持了2024年的添加势头，可是增量较小，前9个月累计产值添加缺少1万吨。而秘鲁在阅历了2024年产值稀有下滑之后，2025年前9个月产值康复添加，2025年1-9月秘鲁铜矿产值204.8万金属吨，同比+2.58%，+5.67万吨。

  智利的铜矿添加大多数来源于Escondida项目，Escondida铜矿的产值添加还在于选矿厂处理量创下历史上最新的记载以及回收率的进步，可是选矿厂给矿档次下降对铜产值添加形成了连累。

  秘鲁的铜矿产值添加首要来自于Las Bambas和Toromocho两个大型铜矿的产值添加。一起，智利的Collahuasi铜矿产值由于矿石变杂乱以及缺水等问题呈现了13.4万吨的下降，以及

  秘鲁的Antapaccay和Antamina两座铜矿均由于采矿序列改变而导致产值呈现了不同程度的下滑。

  企业方面，15家铜矿企业，2025年前三季度算计铜矿产值932.31万吨，同比+0.36%，+3.34万吨。扣除去五矿资源、紫金矿业和洛阳钼业之后的12家海外铜矿企业在2025年前三季度算计铜矿产值756.41万吨，同比-2.42%，-18.73万吨。

  产值下滑较大的铜矿企业是自由港和嘉能可，前三季度产值同比起伏别离为-13.61%和--17.26%；下滑量级别离为19.6万吨和12.2万吨。自由港产值下滑首要是印尼分部的Grasberg

  项目在2025年9月产生泥浆涌流事端，产生意外事端的Grasberg Block Cave矿区仍需要比及2026年Q2才干复产。

  而嘉能可则是由于南美的Collahuasi、Antamina和Antapaccay三个铜矿产值下滑较多，重要的要素仍是由于采矿序列改变，导致采矿档次变低。

  添加较大的外资铜矿企业首要是BHP和力拓，前三季度产值增幅别离是5.26%和36.15%。首要是Escondida项目（BHP和力拓均有持股）添加较大，该矿前三季度产产值总计为98.98万吨，同比+9.78%，+8.82万吨。还在于选矿处理量和回收率的进步，可是也遭到矿石档次下降的连累。而力拓的产值添加首要由于Oyu Tolgoi产值添加，2025前三季度产值24.12万吨，同比+9.26万吨，+62.28%（全口径）。产值添加得益于地下矿区的继续增产，以及按计划进步的原矿档次和相应的回收率进步。

  3家中资企业铜矿产值都完成了较大起伏添加。五矿资源、紫金矿业和洛阳钼业前三季度产值别离为38.56、83.00和54.34万吨，别离同比+41.36%、5.14%和14.14%。其间五矿资源

  季报中给出了各个矿山具体的产值数据，首要增量来自于秘鲁的Las Bambas铜矿，2025年前三季度的Las Bambas铜产值31.35万吨，同比+9.67万吨，+44.61%。

  新项目或扩建项目方面，全体增量较少。Codelco旗下Salvador配套的Rajo Inca项目在2024年12月投产，现在处于爬产周期，将能奉献必定增量。榜首量子坐落赞比亚的Kansanshi铜矿的S3扩建项目于2025年7月初次投料，8月产出第一批精矿，估计能使得Kansanshi项目产能添加至20-25万吨/年。泰克资源的Quebrada Blanca铜矿产值每年仍会爬高，2025年指引为18万吨，而2026年、2027年指引中值别离为21.75、25.75万吨。

  更远期的项目包含力拓坐落蒙古的Oyu Tolgoi铜矿地下项目，现在处于爬坡阶段，估计到2028年产值进步至50万吨/年，2024年产值为21.5万吨/年，2025年估计能同比添加50%以上。

  安托法加斯塔的Centinela二期选厂项目2024年4月开端开工，估计2027年投产，将添加17万吨铜产值/年。南边铜业的Tia Maria-Arequipa项目处于前期建造阶段，估计2027年投产，将年产12万吨湿法铜产能。南边铜业的另一个绿洲项目El Pilar坐落墨西哥索诺拉州，估计2028年投产，将年产3.6万吨铜。

  海外大型铜矿企业产值增速较低，且搅扰时有产生，未来几年新的大型铜矿较为缺少，矿端瓶颈将继续束缚铜的供给。保持铜职业“引荐”出资评级。

  1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储超预期加息； 3）海外铜矿企业投产进展超预期； 4）国内铜矿企业加速新矿开发； 5）全球铜需求康复没有抵达预期； 6）全球堕入经济危机等。